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第8章 比 六四（第1页）

liusi，外比之，贞吉。

“投资者应考虑企业的长期发展，而不是股票市场的短期前景。价格最终将取决于未来的收益。在投资过程中如同棒球运动中那样，要想让记分牌不断翻滚，你就必须盯着球场而不是记分牌。

必须要忍受偏离你的指导方针的诱惑：如果你不愿意拥有一家公司十年，那就不要考虑拥有它十分钟。

我认为投资专业的学生只需要两门教授得当的课堂：如何评估一家公司，以及如何考虑市场价格。

没有一个能计算出内在价值的公式。你得懂这个企业（你得懂得打算购买的这家企业的业务）。

如何决定一家企业的价值呢?做许多阅读：我阅读所注意的公司的年度报告，同时我也阅读它的竞争对手的年度报告。

理解会计报表的基本组成是一种自卫的方式：当经理们想要向你解释清企业的实际情况时，可以通过会计报表的规定来进行。但不幸的是，当他们想要耍花招时（起码在部分行业）同样也能通过会计报表的规定来进行。如果你不能识别出其中的区别，你就不必在资产选择行业做下去了。”

“原谅我所列出来的这么多，在座的大部分都非常了解。可是我在当初看到后仍是一头雾水：这些究竟是什么？如何利用到我的投资策略当中去？

如果市场总是有效的，我只会成为一个在大街上手拎马口铁罐的流浪汉。

这里面的“市场”，是指我们通常意义上的“股市”。巴菲特相信市场上的大部分人是非理性的，或者说，这世界上的大部分人是非理性的。这种非理性是造成“价格”与“价值”不符的主要原因。在这个时候，价格不是由价值决定的，而是由情绪，具体来说是由贪婪或恐惧决定的。在极端的情况下，比如经济崩溃时，这种反差极为明显。当然，在那时候或许我们已经有心无力了。

所以现在有一个金融发展方向是机械化交易或自动化交易。当然，这种交易在价格暴跌时可能引发更大的市场危机。

当我按照巴菲特的理念来选择投资策略的时候，我发现我可以做得很好，但不够好。因为我不可能成为另一个巴菲特。甚至巴菲特自己也在不断成长和变化。但显然，巴菲特是我们首先需要面对和超越的目标。”

“杨菲女士”。演讲结束后的自由提问环节，一个刚加入公司不久的职员问道：“当初你是如何进入金融投资这一行并坚持下来的？

“大家想必都知道03、04年时候的大豆期货事件，当时我正在美国准备学习法律，对这件事也有所了解和触动。后来我有机会进入华尔街一间投资公司做实习生，更多的了解了事件的内幕。在那以后，我开始转修金融类课程，并随后尝试入市交易。幸运的是，我赢利的概率大于亏损的概率，因此一直做了下来。”

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